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中投证券底部火候未到反弹仍是昙花

2019-08-14 19:04:15来源:励志吧0次阅读

中投证券:底部火候未到 反弹仍是昙花 2011-01-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

最近一周市场出现大震幅的震荡走低,下跌很明显,反弹也不含糊。整周看沪指下跌2.72%,中小板指数下挫5.19%,资金呈现跷跷板效应,一定程度上流向低估值板块进行防御性的配置。说护盘也好,说防御性的配置转移也好,我们认为,这种现象仍然是弱市的一种表现,而对应的反弹也不应期望太多,市场变局还需看通胀以及紧缩趋势的变化。

经济数据背后的下跌。经济增长数据还算不错,去年四季度,GDP同比增长9.8%,发电量季调环比增速强劲回升至2%,但是被市场看作是浮云,市场对通胀、紧缩预期开始往悲观的方向自我实现,开始预见三个月后的经济环比数据的回落,市场的下跌由此而生。

底部的特征把握空间与时间两条线。空间上,看到盈利增长也要看到估值负驱动,从敏感性来看,上证2500点可能成为相当于去年2319点一样可靠的底部位置,而现在的2700点可能是个次低位。从时间上看,可能需要度过一季度相对较密集的紧缩期,待通胀高点可期,走过密集的紧缩可能就意味着紧缩的缓解。

暂时的避风港。从我们去年12月27日周报提出低估值板块具有相对收益,但难有绝对收益的观点以来,低估值板块的总市值加权平均的收益为-3.5%,指数比较中12月27日以来相对于表现最好的上证指数存在相对收益0.7%,跑赢沪深3002.2%,跑赢跌得最多的创业板指数6.5%;没有永久的避风港。低估值板块不是永恒的避风港。当紧缩密集引起盈利向下修正的时候,这些板块的超额收益可能会消失,而这时可能也是市场黎明前最黑暗的时候。

配置建议:

配置上建议以“防御+主题”为主。

1、我们重点关注低估值的板块的相对收益机会,包括金融服务、机械设备、采掘等行业。2、从主题热点的角度看,重点关注“高送转”行情,我们建议重点关注信息服务、医药生物、轻工制造等具有高送转可能性的板块及个股机会。

风险提示:货币紧缩超预期。

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