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加加食品002650调研快报原浆产品上市

2019-11-10 20:41:36来源:励志吧0次阅读

  加加食品(002650)调研快报:原浆产品上市延后 下调预测继续强推

  主要观点:

  1. 下半年植物油业务收入增速有望回升。

  目前植物油业务收入占公司总收入35%左右,因此其对公司的业绩具有比较重要的影响。上半年受猪价下行影响,公司植物油业务收入下滑4.5%,进而拉低了公司整体收入增速。我们预计下半年情况会有望好转,主要原因:一是天气逐渐转凉,植物油消费量逐渐上升;二是猪肉价格企稳回升,从而带动农村植物油价格的回暖;三是国家菜籽油收储价定位1.04 万元/吨,而目前菜籽油市场价在7800 元/吨左右,因此未来包括菜籽油在内的植物油价格有上涨预期;四是公司也在多方面促进植物油的销售,包括推出新品1+6调和油以及扩大销售区域等。

  2. 新品原浆系列面市时间推迟。

  原浆系列是公司未来四大主推产品之一,其终端价定为12 元/瓶,正好契合目前酱油市场消费升级的价格需求。该产品原计划是今年6 月份推出,但由于产能不足,而且其酿造期需要4 个月,因此这个产品可能要推迟到明年1 月份左右面市。未来改产品可能会借鉴面条鲜的渠道模式,主要选取营销能力比较强以及规模较大的经销商来推广,因此我们期待其能够复制面条鲜的成功。

  3. 公司募投项目预计在9 月底施工完毕,但2014 年初才能贡献收入。

  目前公司募投项目厂房都已经封顶,酱油灌装车间设备也已经开始安装,酱油发酵罐也即将安装,预计产能在9 月底左右可开始释放,但由于中高档酱油有2 个月以上的发酵期,而募投项目中大部分都为中高档的酱油,因此要等到2014 年年初方能贡献收入。目前公司已经在渠道上进行了布局,因此新产能的消化问题不大。但由于新厂房建成后,2014 年公司将新增一定的折旧费用,这可能会对公司未来的盈利造成一定影响。

  盈利预测与评级:

  2013 年中报是公司业绩增长的低点,未来公司提速增长的趋势基本确立。但由于产能释放延后以及费用较快增长,我们下调 年的净利润增速至13.8%、22.6%和29.3%, EPS 下调至0.87 元、1.06 元和1.38 元,对应PE21 倍、17 倍和13 倍,估值优势明显,给予公司2013 年25PE,对应目标价22 元,尚有25%左右提升空间,继续强烈推荐。

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