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造纸印刷包装:行业继续维持高景气度

2019-10-09 19:07:55来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:行业继续维持高景气度 2010-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本报告关注点:

行业的总体运营与细分行业景气度分析分析行业上市公司半年报业绩;分解行业净利润增长率,分析盈利能力的贡献比率2010年下半年行业投资策略。

投资要点:

行业景气度明显回升。根据国家统计局的统计数据,2010年1-6月,造纸及纸制品业累计产量8187万吨,同比增长1 .7%;其中二季度产量44 7万吨,比一季度环比增长18. %。2010年1-5月,造纸及纸制品业实现收入 771亿元,同比 2.72%,累计利润总额220亿元,同比增长91.1%,行业平均毛利率1 .67%,同比上升了0.84个百分点,与2009年相比,行业效益已明显回升。

上市公司2010年中报业绩同比大幅增长。根据天相二级行业划分,4 家造纸包装行业上市公司2010年上半年共实现营业收入456.54亿元,同比增长27.46%;实现归属母公司净利润为21.74亿元,同比增长97.27%;综合毛利率为20.00%,同比上升1.67个百分点,期间费用率1 .45%,同比下降了0.76个百分点,4 家上市公司的业绩与行业整体状况基本相符。

净利润的增长主要来源于经营能力的增强。报告期内,4 家上市公司实现归属母公司净利润同比97.27%。其中,收入贡献值为27.46%,毛利率提升了1.67个百分点,贡献值为5 .90%,期间费用率下降了0.76个百分点,贡献值24.5 %,营业净收入同比下降44.6%,贡献值-1 .27%。报告期净利润的大幅增长,从利润构成的角度来看,主要得益于毛利率的提升和期间费用率的下降。分板块来说,包装板块获利能力最强,收入占比19. 1%,净利润贡献25.44%,毛利率与期间费用率之差为8.9 %。

维持对行业的“增持”评级。当前造纸包装行业处于景气状态,国家对于造纸落后产能的淘汰也将使行头龙头受益。需求方面,下游需求与GDP及消费品关联性较强,行业有望受益于经济复苏和扩大内需政策,另外,拥有林业资源的上市公司有望受益于林权改革。我们维持造纸包装行业“增持”的投资评级,给予“造纸”板块增持、包装板块“增持”、林板板块“中性”的投资评级。维持永新股份“买入”的投资评级,美盈森、太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业“增持”的投资评级。

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